信·策略01期丨让子弹飞

01期信·策略（2016.9.5-9.11）

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美非农低于预期，国内经济回暖初现

1、美国8月份非农数据低于预期，9月加息概率进一步降低。周五公布的数据显示，美国8月份非农就业人数增加15.1万人，低于普遍预估的18万人。

今年以来我们一直判断美联储9月加息概率较低，8月较差的非农数据进一步降低了此概率。

2、英国8月份制造业和建筑业PMI超出预期，欧洲地区央行货币宽松仍有空间。近日公布的英国8月制造业PMI强劲反弹，从上月的48.3上升至53.3，创去年10月以来新高。8月份建筑业PMI 49.2，高于预期值46.3。经济数据的回暖体现了英国8月份降息的效果。

我们判断，为应对英国脱欧之后的不确定性，欧洲地区央行在货币政策上仍有进一步宽松的空间。

3、中国8月PMI重返扩张区间，经济回暖初现。近日公布的8月官方制造业PMI回升至50.4%，创下22个月新高，服务业PMI连续三个月保持升势。同期财新制造业PMI为50%，略低于预期，但仍处于荣枯临界点。

这些表明近期中国经济增长有回暖趋稳的迹象。

关注G20杭州峰会信号和政府“稳杠杆”行为

1、重点关注G20杭州峰会传递出的信号。G20杭州峰会习总书记向全球释放的“改革、创新、绿色、协调、共享”深入人心，其最终形成的决议以及能否有效落实可能对全球经济和中国经济的发展有重要影响。

2、密切关注政府“稳杠杆”行为。日前央行副行长易纲提到了“短期要稳杠杆，要把杠杆率增速降下来”。我们认为短期内最需要关注的是房地产调控政策。部分城市的限购限贷政策的出台，可能预示房地产调控政策的进一步升级。

在“资产荒”的背景下，对房地产的调控可能有利于资金从房地产市场流入股票市场。

资金面保持宽裕，投资者入市意愿增强

首先，资金面总体保持宽裕，近期的两融数据稳中有升。截至9月1日，沪市两融余额为5045亿元，深市3985亿元，两市合计9030亿元，比上周末多40亿元。

其次，从情绪面看，投资者入市意愿有所增强。自7月初以来新增开户数量稳步提升以及8月份以来股指期货净持仓量比之前有显著提升，代表了投资者较强的入市意愿。

投资者的情绪在犹豫中保持平稳。而欧美和香港股市一直走强，将对A股投资者的情绪产生积极影响。

行情值得期待，聚焦PPP、大中蓝筹和餐饮旅游

我们对未来一周的行情持乐观态度。

美元9月加息概率进一步降低，中国经济数据的初步向好，以及欧美和香港股市的走强，有利于进一步提升A股市场投资者的信心，而G20杭州峰会可能传递出的积极信号和政府调控房地产可能为股票市场带来的增量资金，也有助于市场的向上发展。

在投资方向上，我们建议重点关注：

1、建筑、环保等PPP投资相关的重点板块。推进民间投资是政府保持经济企稳回升和中高速发展的重中之重，而PPP是非常好的一种模式，正在大力推广。

2、国企改革、金融等大中蓝筹。习总书记在G20提到的大力推进改革措施的落地，重点对应的就是国企改革；产业资本和新增资金入市首选的是低估值蓝筹；在当前资产荒的背景下，打新配市值的需求持续强烈，这也指向大中盘蓝筹标的。而在国内资金重新配置的过程中，金融类公司将会有更多的机会受益。

3、餐饮旅游等板块。中秋节和国庆节的临近有利于餐饮旅游板块关注度的提升。