信心凝聚加强

重磅会议全面部署，提振市场信心

【1】托底金融风险底线，重磅会议坚定市场信心。中央金融工作会议召开，再次明确“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，重点提及防范化解地方债务、房地产和中小金融机构风险。人民银行、外汇管理局、国家金融监督管理总局、证监会四大金融监管部门集体发声，传达学习贯彻落实会议精神。国家安全部发文强调维护金融安全。一系列重磅会议和表态，释放了中央稳定经济、稳定金融、稳定市场的坚定决心。

【2】活跃资本市场，投资端改革值得期待。中央金融工作会议重申了“活跃资本市场”的积极论调，明确了资本市场“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能”的任务和要求。8月证监会宣布“优化IPO、再融资监管安排”，9-10月A股IPO募资规模同比下降约70%，再融资规模同比下降约60%，融资端调整已见效果。11月1日，证监会表示将出台《资本市场投资端改革行动方案》，投资端改革持续推进，中长期资金入市活跃资本市场值得期待。

PMI季节性回落，经济延续波浪式修复

10月份制造业PMI较上月下降0.7pct至49.5%，连续4个月上升后出现回落，一方面“十一”长假期间工业生产有所放缓、节前部分需求提前释放，另一方面上游价格调整，产成品库存有所抬升。向后看，10月经济增长或受到假期延长、带路峰会限产及季节性因素的影响，但国内基本面复苏的方向并没有发生变化，随着增发国债等一系列稳增长政策不断落地生效，经济增长动能将有所增强。

外部扰动缓和，市场信心有望凝聚加强

【1】美元、美债回落，A股外部压力缓和。美联储11月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期，鲍威尔讲话中性偏鸽。美国10月新增非农15万人，低于市场预期的18万人及前值29.7万人，同时下修了8-9月的新增非农数据。美债收益率、美元指数出现回落，当周10年期美债收益率快速下降5.6个基点，美元指数从107高点回落至105，北上资金11月2日、11月3日连续两日分别净买入27亿、71亿，压制A股的外部因素有所缓和。

【2】风险偏好提升，市场信心有望凝聚加强。过去一段时间，市场热度呈现出哑铃型的结构，红利低波防御与短期主题热点炒作并行，随着内部基本面预期上修与外部环境缓和，投资者的市场风险偏好将有所提升，以红利低波为代表的防御性板块已经出现调整，部分缺乏中长期空间、持续时间较短的主题炒作也开始出现退潮现象，释放的流动性将回到具备一定基本面支撑的其他成长型板块，市场信心将进一步凝聚和加强。

综上，中央金融工作会议做出全面部署，我们认为防范金融风险、活跃资本市场的一系列政策值得期待，同时，国内经济震荡修复，外部压力缓和，市场信心将进一步凝聚和加强。配置上，建议投资者布局科技、医药、券商板块。

【1】科技主题，包括消费电子、半导体、信创、AI、智能驾驶等。

【2】医药板块，医药行业基本面逐渐改善，机构配置仓位及估值均处于历史低位。

【3】券商板块，证监会多方面举措支持优质证券公司做优做强，板块有望受益。